2017年下半年起，資本驅(qū)動、經(jīng)歷數(shù)年井噴式發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)項目遭遇所謂“資本寒冬”。而2018年，許多人用"至暗時刻"來形容未來幾年的經(jīng)濟和行業(yè)環(huán)境，在一級股權市場熱傳的市場拐點論成為基本共識，行業(yè)內(nèi)大大小小的機構(gòu)確實也遭遇一系列困難。
另一方面，中國的GDP增速已經(jīng)創(chuàng)十年來新低，2018年全年GDP增速預計為6.6%左右，中國經(jīng)濟依然處在“大調(diào)整”關鍵時期，并未走入所謂的“新周期”，且調(diào)整過程可能還將延續(xù)3-5年。
在全球流動性充裕甚至泛濫的大背景下，“資本寒冬”是真實存在？還是市場自凈和資本回歸理性？對近幾年各行業(yè)蓬勃發(fā)展的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的基本趨勢和基本面會有什么影響？能夠真正穿越資本寒冬和經(jīng)濟低谷期的細分領域有哪些？什么樣的公司、創(chuàng)始人團隊更受歡迎？
帶著創(chuàng)業(yè)者和投資人的種種疑問，在2018年12月18日，由品途集團主辦的“未來之秩?2018 NBI Awards年度影響力評選頒獎盛典”中的嘉賓對話環(huán)節(jié)，騰業(yè)創(chuàng)投合伙人孫敬偉先生對資本寒冬，如何構(gòu)建穿越經(jīng)濟低谷期的新力量發(fā)表了自己的看法。
孫敬偉·騰業(yè)創(chuàng)投合伙人兼董事總經(jīng)理
以下為對話內(nèi)容實錄：
主持人：二級市場表現(xiàn)并不盡如人意，聯(lián)動一級市場的投資也出現(xiàn)了很多效應，這種現(xiàn)象如何理解？經(jīng)濟大周期對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)有什么影響？
孫敬偉：資本寒冬是一個形象的比喻，我更傾向于理解為行業(yè)發(fā)展的正常調(diào)整和自我調(diào)節(jié)或者叫做理性回歸，如同任何一個行業(yè)，特別是新興行業(yè)的發(fā)展，從一開始的小荷才露尖尖角到出現(xiàn)賺錢效應到一哄而上式的高歌猛進然后進入調(diào)整都是很正常的，特別是從2000年以來伴隨著互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)以及物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、共享經(jīng)濟、區(qū)塊鏈等幾波大的行業(yè)熱點，為實體行業(yè)服務的創(chuàng)投行業(yè)跟隨著行業(yè)的熱點出現(xiàn)起起伏伏也是正常。說到對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)基本面的影響，可以從表面和實質(zhì)兩個方面來看，從表面上看，2018年相比與2017年整個創(chuàng)投行業(yè)資金的供應量在激劇的下降，一大批的項目融資遇到問題，甚至一批曾經(jīng)的獨角獸項目也遇到了很大的挑戰(zhàn)，似乎對投資及創(chuàng)業(yè)有很負面的影響。但實質(zhì)上我們也看到一些頭部的業(yè)績好的基金融資并未受到太大的影響，他們的投資節(jié)奏包括投資額和投資數(shù)量也沒有受到太多的影響，特別是美元基金的募資從行業(yè)公布的數(shù)據(jù)看基本沒有受到影響，另外，從創(chuàng)業(yè)項目看頭部的創(chuàng)業(yè)項目的融資也受影響不大。當然我們也看到一些在前段時間比較激進的投資機構(gòu)和項目也相繼在2018年遇到問題，雖然不能說這些機構(gòu)或者創(chuàng)業(yè)項目對行業(yè)和市場缺少敬畏之心，但在行情比較好的情況下，對項目的判斷和決策過于放松或者過于急迫是現(xiàn)在這種募資難融資難情況出現(xiàn)的原因之一，因為業(yè)績不盡人意，這種情況也包括創(chuàng)業(yè)者和創(chuàng)業(yè)項目。因此，我個人認為雖然在2018年有所謂的資本寒冬，但是對于行業(yè)的負面影響有限，在這個過程中成長起來的投資機構(gòu)或者創(chuàng)業(yè)項目會更有價值和核心競爭力，更有利于行業(yè)進一步的發(fā)展。
主持人：如果想穿越寒冬，有哪些細分的領域是可以去關注的？或者有哪些領域更具有御寒能力？
孫敬偉：我是做早期天使投資的，一個基金投資十年為期，一定要考慮項目的成長性。投資的項目一定具有核心的競爭力。更重要的是，要選好投資的領域或者行業(yè)以及優(yōu)秀團隊。從投資偏好的角度我更看重以技術作為核心驅(qū)動力的項目，因為我們的投資團隊都是工科背景出身的，我們堅持的理念是投自己看得懂的項目，這樣才可以更有效地規(guī)避風險。
從行業(yè)領域細分的角度來講，像醫(yī)療健康這個大的行業(yè)再細分下去，可以是精準醫(yī)療和分子診斷，這算是新興的市場，所有的創(chuàng)業(yè)企業(yè)因為新技術的出現(xiàn)剛剛露出，并且又有很大的醫(yī)療臨床需求，有相當?shù)氖袌隹臻g和需求做支撐。
另外，其他新興行業(yè)，包括新能源、新材料、高端裝備等，這些都是增量市場，在這方面對穿越“寒冬”來講，是一個很好地支撐。還有，因為我是投技術類的，更多是面向2B或者行業(yè)的解決方案，這里很大一塊需求在于高端的進口替代。比如說工業(yè)領域，高端的工業(yè)傳感器、工業(yè)雷達等等，這些一直為國外的產(chǎn)品所壟斷，所以去做相應的高端的進口替代，還是有相當大的機會。
總結(jié)來說，從投資機構(gòu)看行業(yè)，一個是增量市場，在新興的行業(yè)市場上面，以創(chuàng)新的技術作為驅(qū)動力和壁壘，另一個是存量市場，聚焦在高端進口替代，同樣也是以技術作為核心競爭力為項目提供支撐。當然能夠讓這個項目跑得長遠，一個企業(yè)的發(fā)展也不是一年兩年時間，還是很長的時間和很長的成長道路，還是需要一個優(yōu)秀的團隊。
主持人：從自身的機構(gòu)出發(fā)，資本或者基金應該怎么投資呢？
孫敬偉：投資投的是未來，做天使投資必須有一個樂觀的心態(tài)。從投資角度講，一個投資機構(gòu)要長期可持續(xù)的發(fā)展下去，跟創(chuàng)業(yè)項目應該都是一樣的，要利用這樣的一個特殊的時間段，努力打造自己的核心競爭力，或者是形成自己的差異化，這包括打磨自己投資策略、投資標準、投資行業(yè)的研究等等，同時也要努力堅持自己的投資策略、保持對行業(yè)的敬畏之心、堅守思考和獨立判斷，等寒冬過去之后，你成為一個優(yōu)秀的投資機構(gòu)。資本寒冬中，要對未來還要充滿希望，不要虛度資本寒冬。